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Mentre il mercato azionario cinese corregge, le autorità di regolamentazione cercano di fare di meno

Mentre il mercato azionario cinese corregge, le autorità di regolamentazione cercano di fare di meno

“Finora hanno evitato interventi pesanti…”

Il lavoro principale del poliziotto di sicurezza della Cina è precario. Le sue fortune sono strettamente legate ai capricci del mercato azionario del Paese. Un incidente può significare il licenziamento o peggio per il responsabile. 

Xiao Gang, che ha guidato la China Securities Regulatory Commission (CSRC) durante lo spettacolare boom e crollo del 2015, è stato licenziato ed è diventato oggetto di disprezzo tra gli investitori. Liu Shiyu, che è subentrato al signor Xiao e ha visto la Cina tra i mercati con le peggiori prestazioni al mondo nel 2018, in seguito ha affrontato accuse di corruzione (che avrebbero potuto essere trascurate se il mercato avesse fatto meglio). Poiché l’ indice cinese CSI 300 delle azioni blue-chip è crollato del 14% a fine febbraio e all’inizio di marzo di quest’anno, l’attenzione si è rivolta al loro successore, Yi Huiman.

Avendo supervisionato un costante aumento dei prezzi delle azioni, spesso definito un mercato “rialzista sano”, in contrasto con un rally speculativo, da quando è subentrato nel gennaio 2019, il signor Yi è stato tenuto in grande considerazione. Tra allora e l’inizio di febbraio di quest’anno, il CSI 300 è aumentato di oltre il 90% e ha raggiunto il massimo da 14 anni il 10 febbraio. La correzione inaspettata iniziata il 22 febbraio è stata la più netta degli ultimi anni e ha rianimato i timori di un crollo simile a quelli del 2007 e 2015. Molti dei maggiori titoli cinesi, come Kweichow Moutai, un produttore di liquori, hanno perso un quarto del loro mercato valore.

Trovare un equilibrio tra esuberanza e disfatta non è un compito semplice per i tecnocrati a Pechino. Il mercato azionario è dominato da investitori al dettaglio che sono molto sensibili ai suggerimenti politici sulla direzione del trading. La pratica della costituzione in pegno di azioni come garanzia per i broker porta anche a improvvisi cali dei prezzi delle azioni quando le richieste di margine non vengono soddisfatte e la garanzia viene liquidata. 

Il signor Xiao ha ignorato la crescente influenza e l’esuberanza sbandierata. Quando l’incidente è iniziato nel giugno 2015, ha indicato che il rally sarebbe andato avanti. Invece il CSI 300 è sceso di quasi il 40% nel giro di pochi mesi. Il signor Liu non se la passò meglio. Nel 2017 ha condotto un attacco ai manipolatori del mercato, che ha chiamato “alligatori giganti”. La repressione, insieme allo scarso sentimento economico, ha indebolito la propensione al rischio

Il signor Yi deve affrontare una correzione più complessa…! 

Questa volta i fondamentali giocano un ruolo. I mercati cinesi hanno assorbito decine di miliardi di dollari in fondi esteri nel 2020 mentre il Paese si è ripreso rapidamente dalla pandemia, mentre altri hanno continuato a soffrire. Con l’introduzione del vaccino in America che sta riprendendo, e le prospettive in altri mercati che si illuminano, meno fondi stranieri cercano la Cina come rifugio, afferma Paul Sandhu di bnp Paribas Asset Management.

Inoltre, la banca centrale cinese sta irrigidendo la politica monetaria – la prima in una grande economia a farlo – sulla scia della ripresa. Ciò sta prosciugando i fondi dal mercato e attenuando il sentimento. Un giro di vite sulle società tecnologiche ha anche danneggiato il valore di mercato delle società negoziate sul mercato STAR, la versione cinese del Nasdaq.

Gran parte di queste turbolenze “andavano e venivano senza una sbirciatina dalle borse o dall’autorità di regolamentazione del mercato azionario”, un cambiamento di rotta rispetto alle crisi passate, ha osservato Enodo Economics, una società di ricerca. Poiché il mercato si è stabilizzato alla fine di marzo, Yi è stato citato dai media cinesi per aver affermato che c’era poco di cui preoccuparsi fintanto che la leva finanziaria non era eccessiva. 

Come hanno spiegato i media statali, la filosofia del signor Yi è quella di “non interferenza” e di “evitare interventi amministrativi non necessari”. Le autorità di regolamentazione sembrano “molto a loro agio a questo punto”, afferma un gestore di un hedge fund cinese. “Hanno chiaramente imparato dal 2015”.

Se il signor Yi riesca a tenere la sua mano fuori dal mercato deve ancora essere visto. Il governo è sensibile alle oscillazioni del mercato durante importanti anniversari. Una “squadra nazionale” di potenti investitori statali spesso sostiene i prezzi delle azioni in determinate date e in caso di collasso del mercato.

I prezzi sono crollati senza sosta durante il Congresso nazionale del popolo cinese all’inizio di marzo fino alla fine dell’evento, quando, molti ipotizzano, le forze statali sono intervenute per attutire la caduta (sebbene ciò sia contestato).

Il 1 ° luglio segna il centesimo anniversario del Partito Comunista. Qualunque sia la prospettiva economica, pochi investitori si aspettano una caduta del mercato nelle settimane precedenti a quella data consacrata. 

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